| 日期：2014/12/5 13:21:53 人气：2604 |
忘记“盛世古玩，乱世黄金”这句话吧，即使如今全球经济进入动荡期，黄金光彩也不复往昔，近期反弹不过是死水微澜，盛宴只是“剩宴”。
11月中旬黄金急速下挫之后迎来回升，金价从低于1150美元每盎司上涨40美元，一度接近1192.90美元。这一波上涨让黄金市场的看多情绪空前高涨，不少分析也纷纷调高预期，例如投行美银美林已经表示这只是趋势逆转的开始，黄金反弹最多可以到1433美元。
黄金这轮反弹能走多久？黄金行情近期或许仍有回调，其基本面却是暗淡一片。黄金大跌，最直接因素是美国退出量化宽松，但更为本质原因在于黄金属性的变化。我曾经多次强调，黄金本身具有两种属性，货币属性以及商品属性。在人类漫长的历史之中，主宰黄金属性的是货币属性，直到上个世纪七十年代布雷登森林体系瓦解。从此，黄金走下神坛，其本质上只是一种商品，但对比其漫长的辉煌历史，其货币属性的脱却并非一时半刻可以完成，直到今天，黄金的商品属性才逐渐超过货币属性。
也正因此，如果黄金还原成为一种商品，那么其被赋予的避险意义其实很大程度只是一种想象，一种即将散去的华丽泡沫。美元作为全球性的避险投资，其与黄金关系近年以来，也一直处于走势背离状态，美元涨则黄金跌，反之亦然。近期黄金走强的原因部分也在于美元小幅回调，美元指数最低接近87。
黄金的货币属性淡化，从短周期而言，黄金行情决定因素在于其商品属性的价格周期。黄金作为商品，其最好的标杆是白银。除了前些年中国国内对于白银的狂热之外，白银的非货币化比起黄金在国际市场彻底得多。白银的周期目前正处于下调周期，2012年是其顶点，此后白银下调近乎一半，而黄金只是跌去不到三分之一。从这个意义而言，黄金白银比价还在于历史高位，黄金的下跌还将继续。
综上而言，无论长周期还是短周期，黄金价格的前景都不美妙。随着金价走低，黄金投资狂热正在退潮，那么谁在裸泳呢？从实物层面而言，黄金消费开始下降，无论中国大妈还是印度大妈，都少不了追涨杀跌，根据世界黄金协会（WGC）数据显示，今年第三季度黄金需求为将近五年来最低水平。
其次，从投资层面，目前受伤最多的自然是黄金多头，随后则是前些年最热门的黄金衍生品投资基金，也就是黄金ETF，在近期调整之中，这些基金两周之内缩水79亿美元。最大的黄金ETF基金成立十年，这十来年恰经历了黄金由盛转衰的变化，它曾以767亿美元成为全球规模最大的ETF，但目前规模也只是顶峰的三分之一。
尽管如此，黄金仍旧有其魅力，尤其是对于绝望之中的人们，黄金的货币属性还是使得有人坚定看多黄金，甚至机构与国家也不例外，比如俄罗斯其实就是近期黄金价格回调的动力之一。根据相关报道，2014年第三季度全球各国央行购入93吨黄金，而其中最大的买家是俄罗斯，以55吨的数额占据大半江山。
显然，黄金成为俄罗斯对抗美国和欧盟制裁尤其是金融制裁的一个武器。比起过去的贸易制裁等传统方式，如今金融制裁往往成为外交之中常常使用的手段。这一打击方式也更为精准，目前俄罗斯已经有不少公司遭遇制裁，这对于俄罗斯今年为1300多亿美元外债融资相当不利，莫斯科方面甚至考虑提起国际诉讼。毕竟，美元为主的国际金融体系代表了主流融资场所，一旦遭遇金融制裁，意味着该国的企业以及银行无法进入国际资本市场——在不得其门的情况之下，美元的替代品黄金就成为一种现实选择，这也是另一种形式的货币战。
过去十年俄罗斯基本是在持续买入黄金，2014年以来，俄罗斯购买黄金115吨。卢布保卫战失利，石油价格下跌，让因为乌克兰僵局而遭遇西方制裁的俄罗斯经济倍感煎熬，储存黄金是作为一种应急策略。俄罗斯的经济官员已经放话如果制裁继续，那么必要时俄央行可能会动用黄金储备来提供进口所需资金。
问题在于，随着金融制裁执行，俄罗斯的巨量黄金卖盘将会打压黄金价格，到时候俄罗斯还将面临融资困境，如果黄金价格如预言中继续走低，到时候谁来接盘俄罗斯手中诸多真金白银呢——黄金可以让你感觉好一点，但是黄金只是黄金。
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